美國12月份零售銷售數據

羅耕



美國12月份零售銷售按年下跌9.8%，即使扣除汽車亦跌6.7%。銷售數據每月皆有，本無特別，但急挫景象實在多年罕見【圖一】。銷量下跌固然要減價促銷，通縮在望。問題是將縮到什麼地步？
不 妨又重溫二、三十年代的景況。一戰後的銷售及物價皆跌一成以上，幅度相若；不過股災後的銷售跌幅卻三倍於通縮【圖二】，何解？估計是整個二十年代沒有高通 脹所致──先前沒有大幅加價，之後的減幅當然可以較為克制。眾所周知，通縮將進一步延緩消費（因明天將比今天更平），令情況雪上加霜；但若通縮不勁、價格 不插，衰退期可以很長，這或許是為何大蕭條的收縮期持續達三年半之久。可見通縮「有辣有唔辣」。
二十多年來，美國沒有高通脹；去年的5%以上亦只曇花一現。故今次似像1930年起情況，銷售收縮遠甚於通縮。當年銷售跌幅達一成後曾經好轉（見圖二圈），但結果再插。今次跌一成後會否反彈再插？連滙控也開始暴跌，熊三會否已悄悄到來？（在下學了人人超，只問不答。）